Fin des options d’épargne conservatrices. La baisse des taux d’intérêt a mis les banques de plus en plus sous la pression des épargnants, réduisant les options traditionnelles et offrant des rendements qui, après commissions et impôts, dépassent à peine l’inflation. “La capture traditionnelle des dépôts n’est plus une priorité stratégique. La priorité des banques va aux clients qui investissent dans des produits qui leur laissent des marges plus élevées. En conséquence, les épargnants conservateurs se retrouvent avec une offre de plus en plus limitée au sein de leur banque habituelle et, dans de nombreux cas, des messages commerciaux orientés vers des produits plus complexes ou moins transparents”, explique Kay. Madrid
Avec les retraits de dépôts dans les magasins, les comptes portant intérêt offrant des intérêts faibles et un effet de levier élevé, et les bons du Trésor érodant complètement les bénéfices, les fonds d’investissement au profil conservateur sont devenus la voie choisie par de nombreux clients. Mais ce qui était autrefois considéré comme une valeur refuge ne suffit plus à vaincre l’inflation.
Selon les données fournies par l’association patronale Inverco, les 10 fonds conservateurs les plus vendus ont dépassé les 15,7 milliards d’euros de souscriptions nettes sur l’année. Cela représente plus de la moitié des 31 034 millions d’euros souscrits au total du fonds cette année et constitue le chiffre le plus élevé depuis 11 ans. La croissance du capital reflète la recherche de stabilité : 99% de cette souscription nette est allouée aux fonds obligataires et financiers. Mais il vaut la peine d’examiner de plus près dans quelle mesure cette sécurité est réellement rentable pour l’investisseur. La plupart de ces véhicules affichent des bénéfices compris entre 1,5 % et 3 % par an et, bien que ces chiffres réduisent déjà les commissions entre 0,4 % et 1,1 %, les fonds facturant des chiffres plus proches de 1 % réduisent encore les rendements nets. A cela s’ajoute l’impôt à verser au Trésor lors de l’encaissement de nos plus-values, 19%.
Le fonds CaixaBank Short Term Fixed Income a été sacré fonds le plus vendu de l’année, avec des dépôts nets d’environ 4 000 millions d’euros. Sa rentabilité atteint à peine 1,79% en 2025 (dont 0,89% de commission entre gestion et dépositaire, selon le prospectus du fonds). Si l’on prend en compte une inflation annuelle moyenne d’environ 3% selon les données de l’Institut national de la statistique (INE), cela représente une réduction du pouvoir d’achat des consommateurs. De même, le BBVA Profitable Savings Short-Term Fund, deuxième fonds avec la souscription nette la plus élevée (plus de 1 900 millions d’euros), affiche un rendement de 1,44% en 2025 avec une commission de 0,967%. Et le fonds CaixaBank Master Fixed Income Public Debt 3-10 a accumulé un rendement de 2,62% avec des frais faibles de 0,48%, se classant comme le troisième fonds conservateur le plus vendu de l’année avec des souscriptions nettes de plus de 1,8 milliard. Ces chiffres reflètent le fait que, même dans les fonds les plus populaires, les rendements réels, les frais d’escompte et l’inflation peuvent être négatifs.
Pour donner un exemple pratique, disons un investissement de 10 000 euros dans un fonds qui donne un rendement brut de 2,5% et prélève une commission de 0,8%. Le bénéfice serait de 1,7%, ce qui représente seulement 170 euros. Si l’on considère également une inflation de 3 %, le rendement réel pour l’investisseur sera négatif, de l’ordre de -1,3 %. Même si le fonds génère un rendement positif, le pouvoir d’achat de l’argent diminue, laissant l’épargnant dans une situation où son investissement sûr perd de la valeur.
Comparez la situation avec le revenu variable. L’Ibex est en hausse de 45% en 35 ans et est le meilleur indice européen et le deuxième meilleur du monde développé après le Kospi coréen. Mais les souscriptions à des fonds d’actions parmi la clientèle bancaire espagnole restent quasiment inexistantes. Parmi les fonds d’actions les plus vendus en Espagne en 2025, se distingue la performance de BBVA Europa Desarrollo, gagnant plus de 18% et appliquant une commission de 0,4%. Dans ce fonds, la souscription nette s’élève à seulement 48 000 euros. Le fonds Kutxabank Eurozone applique une commission d’environ 1% (similaire au fonds obligataire mentionné ci-dessus), mais il se réévalue à 14% par an. De même, il a réussi à attirer 80 000 euros rien qu’en abonnements nets. Certes, ce risque ne convient pas à tout le monde et ne constitue pas une recette universelle, mais il existe des options à faible risque, une certaine exposition aux actions qui peut générer des rendements positifs.
“Nous continuons à nous surprendre négativement. Tout indique que les épargnants deviendront des investisseurs, parce qu’ils sont conscients de l’inflation. C’est une anomalie dans notre système financier”, a expliqué David Cano, associé d’Analistas Financieros Internacionales (Afi) et directeur de sa société de gestion.
Hors catalogue
Le problème est exacerbé par les visites aux guichets des banques à la recherche de produits conservateurs traditionnels. Les dépôts sont l’une des options phares du marché espagnol en raison de leur nature sûre. Selon les statistiques fournies par la Banque d’Espagne, les ménages conservent plus de 1 000 milliards d’euros en dépôts à terme ou en comptes bancaires qui sont à peine rémunérés. Pour donner une idée de l’énormité, selon les chiffres d’Inverco, les Espagnols ne disposent que de 763 milliards d’euros de fonds d’investissement. De plus, ces chiffres sont conditionnés par les augmentations récentes. Si le marché chute fortement en avril suite au plan tarifaire de Donald Trump, ce chiffre diminuera considérablement.
Ces dernières années, les banques espagnoles n’ont jamais rivalisé de manière agressive sur ce segment lors des cycles de hausse des taux d’intérêt de la Banque centrale européenne (BCE). Lorsque les taux augmentent, les banques modifient généralement leur politique monétaire en rendant les prêts plus chers mais en payant davantage les dépôts. Cependant, l’entité espagnole, dotée de liquidités abondantes, n’a pas ressenti le besoin de proposer des dépôts plus attractifs pour attirer plus d’argent à des taux élevés sur deux ans. Ils n’ont pas non plus ressenti le besoin de lancer des offres pour fidéliser leurs clients, puisqu’il n’y avait pas de transfert d’une banque à l’autre. L’offre s’est donc portée sur des entités plus petites et des néobanques qui y voyaient une opportunité de croissance.
Cependant, alors que la BCE entame son cycle de baisse des taux en 2024, le secteur s’est progressivement débarrassé des dépôts de ses magasins et ceux qui restent ont réduit la rentabilité qu’ils offrent. Actuellement, le dépôt sur un an qui rapporte le plus est d’environ 2 %. Renault Bank propose 2,22% TAEG, Banca Marcha 2,1%, Cetelem 1,95% ou EBN 1,9%. Sur le segment des dépôts à six mois, le tableau est similaire : Banco Big paie 2,5%, EBN 2,1%, Cetelem 2% ou BFF 1,96%.
“Les banques ne versent pas de dépôts parce qu’elles n’en ont pas besoin, et les familles gardent ces dépôts parce qu’elles pensent en avoir besoin. C’est la clé du déséquilibre. Ce n’est pas tant un problème financier qu’un problème de comportement. Les gens perdent du pouvoir d’achat, gardant l’argent là où ils le mettent toujours, à 0%”, explique Rafael Pampillon, conseiller au collège Madristecond.
Il en va de même pour les comptes payants. Il est de plus en plus difficile de trouver des comptes chèques qui paient des intérêts sur l’argent épargné et, lorsqu’ils le font, c’est généralement temporaire ou conditionnel. Unicaja propose un TAEG de 3 %, mais uniquement dans les premiers mois. Sabedel paie également 2%, mais a déjà annoncé qu’elle réduirait ce bénéfice de moitié en février. Openbank a atteint 3,3%, mais seulement pour trois mois. D’autres entités courantes, telles que les comptes en ligne ING ou Bankinter, ne facturent respectivement que 1 % et 1,5 %.
La guerre commerciale, ces derniers mois, s’est déplacée vers la capture des salaires plutôt que vers l’épargne salariale. Les entreprises sont revenues à une stratégie de chèque de bienvenue, mais avec des petits caractères plus denses qu’il y a quelques années. Pour accéder à des incitations allant de 200 à 400 euros, les banques exigent une permanence pouvant atteindre quatre ans, le prélèvement automatique de diverses recettes, l’utilisation répétée de la carte ou encore des contrats d’assurance et de produits complémentaires.
Les bons du Trésor, l’autre instrument sur lequel reposaient les épargnants espagnols pendant le cycle de taux d’intérêt élevés, sont également en perte de vitesse. On se souviendra d’énormes files d’attente au siège de la Banque d’Espagne pour acheter cet équipement. Mais actuellement, la rentabilité qu’ils offrent atteint à peine 2 %. Lors de la dernière vente aux enchères cette semaine, la facture à 12 mois offrait 2,004 % et la facture à six mois 1,968 %.
En pratique, cela signifie que les épargnants espagnols se retrouvent piégés dans un dédale d’offres à des prix plus bas. Les produits conservateurs traditionnels (dépôts, comptes rémunérés, voire bons du Trésor) offrent des rendements qui dépassent à peine 2% et qui, une fois les impôts et l’inflation retirés, entraînent de réelles pertes. Les fonds à revenu fixe, devenus une valeur refuge pour des millions d’investisseurs, ne parviennent pas non plus à compenser l’érosion du pouvoir d’achat.
“Il faut prendre plus de risques pour vaincre l’inflation. La recommandation est une exposition boursière de 30%. Il existe des fonds mixtes qui peuvent avoir de 25 à 30% de revenu variable. Un fonds financier n’est plus une option puisqu’il donnera 1,5%”, conclut David Cano d’Afi.
