L’Ibex devrait être sacré meilleur indice européen en 2025 avec une réévaluation de 48% – près de trois fois celle de l’Euro Stoxx – et a connu trois années consécutives de croissance supérieure à 100%. Sur la trajectoire de fin d’année, il a atteint un sommet historique au-dessus de 17 100 points, dépassant toutes les prévisions et surmontant l’impact de l’incertitude sur la politique tarifaire de Donald Trump, les tensions géopolitiques et l’absence de géants technologiques dédiés à l’IA. L’économie a été l’un des principaux soutiens des actions espagnoles : « Elle clôturera 2025 avec une croissance de 2,9 %, soit plus du double de celle de la zone euro, et commencera 2026 en maintenant sa dynamique et en faisant face à des risques croissants », prédit EY.
En outre, la composition de la bourse, avec des entreprises plus traditionnelles et malgré l’absence d’entreprises technologiques de premier plan, a été déterminante. La banque a eu une trajectoire spectaculaire parallèle à l’enregistrement des résultats. Santander a plus que doublé son prix et est la valeur la plus pondérée de l’IBEX à 16,65%, alors qu’elle était de 11,41% fin 2024 et de 10,74% en 2022. Ensemble, les entités financières représentent 40% de l’IBEX, alors qu’il y a un an elles pesaient 29%. Les banques, Inditex et Iberdrola, les deux autres poids lourds, représentent 66% de la composition de l’indice.
Inditex a atteint le record de capitalisation la plus élevée du marché boursier espagnol (174 milliards), prolongeant ainsi le rallye électoral de la dernière partie de l’année. De bons résultats le remettent sur le devant de la scène et il bénéficie déjà d’une recommandation d’achat de 58% pour les 12 prochains mois
En termes de rentabilité, le podium revient à Indra (185%), Santander (124%) et Solaria (120%) en 2025. Et la croissance accumulée ne rend pas la bourse espagnole moins attractive pour 2026. Bloomberg indique un niveau pour l’Ibex de 17.528,83 points, tandis que FactSet le fixe à 17.583,50. Dans les deux cas, ils sont calculés sur la base d’objectifs de cours fixés par les analystes pour chaque entreprise.
En général, les prévisions consensuelles des experts ont tendance à être optimistes. “Les estimations pointent vers une croissance économique légèrement inférieure, mais toujours supérieure à la moyenne européenne. La tendance devrait progressivement s’atténuer, jusqu’à se stabiliser autour de 2% par an”, détaille Deutsche Bank. L’entité ajoute que la composition sectorielle favorable (surpondération des secteurs financier et électrique) et la croissance soutiennent la bonne performance de la bourse espagnole dans le futur. “Mais pour maintenir cette position et devenir attractif pour les investissements étrangers, il sera essentiel de mener des réformes structurelles qui augmentent la productivité et l’efficacité”, a-t-il ajouté. En faveur d’Ibex, se distinguent les valorisations, à 12,7 fois le PER sur 12 mois, la moyenne des 10 dernières années, et l’accent particulier mis par les sociétés sur la rémunération des actionnaires, avec des dividendes supérieurs à 4%, surpassés uniquement par le Mib italien.
Avantages et inconvénients
Jorge Semenzato, PDG de Finnigens, estime que “le profil plus cyclique et de prix du marché boursier espagnol pourrait donner une performance relative attrayante dans le contexte de la reprise économique et de la stabilité des taux, mais cela implique une plus grande sensibilité à l’évolution de la croissance intérieure et à la prime de risque”. À court terme, l’expert a indiqué que “une faible exposition directe à l’IA peut agir comme un tampon contre les corrections dans un segment aux prix exigeants, et à moyen et long terme, elle limite la participation à l’un des vecteurs de croissance structurelle les plus pertinents. L’équilibre final dépendra de la manière dont les entreprises de l’indice intégreront l’IA et amélioreront leurs produits compétitifs”.
Concernant les titres attractifs pour la nouvelle année, Semenzato souligne “les entreprises avec des bilans solides, une génération de trésorerie élevée et la capacité de maintenir ou d’améliorer leurs marges dans différents environnements. Également celles avec des politiques de rémunération des actionnaires attractives (dividendes, rachats) et celles qui combinent présence dans les secteurs traditionnels avec des investissements dans des usines géographiques supplémentaires en matière d’efficacité et de numérisation”.
Pour Ignacio Albizuri, directeur des marchés de Miraltabank, « le marché boursier espagnol fait face à 2026 avec une décote significative par rapport à l’Europe et surtout aux États-Unis, où les valorisations restent bien au-dessus de leur moyenne historique. La rotation mondiale des mégacapitalisations américaines vers des marchés plus value stimule les flux en Espagne. En résumé, l’Espagne aborde la nouvelle année en termes de valorisation, de stabilité et de dividendes.
Quant au manque de grands leaders de l’IA, c’est une situation qui, selon Albizuri, peut être atténuée “grâce au programme Eurostack, qui accélère l’adoption de la technologie, de l’informatique souveraine et des capacités numériques dans les grandes entreprises européennes”. En Espagne, des entreprises telles qu’Amadeus, Indra, Telefónica Tech et Grifols déploient déjà l’IA dans des processus critiques. “Par conséquent, l’effet ne devrait pas être négatif mais plutôt neutre ; il ne favorise pas la structure, mais il améliore la productivité et l’efficacité”, a ajouté l’expert.
Le plus grand potentiel de Miraltabank est concentré dans les secteurs dans lesquels l’Espagne allie valorisations et avantages attrayants. “Le secteur bancaire, et en particulier CaixaBank ou Bankinter, montre une amélioration de l’efficacité et une normalisation du rapport coût/risque, ce qui soutient la croissance du bénéfice par action. Dans les infrastructures et l’énergie, Iberdrola ou Redeia offrent une visibilité exceptionnelle aux investissements européens dans des structures et des réseaux réglementaires stables. Prêts à payer pour des services de plus en plus premium pour leur trafic aérien et leurs voyageurs de pointe, Indra ou Telefónica (avec une perte de 13% dans certaines valeurs négatives en 2025 a) Grâce à l’IA appliquée, ont commencé à se consolider en tant que moteurs d’efficacité au sein d’Ibex.
La diversité est la clé
Ricardo Sexas, gestionnaire d’actions Iberia de Bestinver, a souligné que “Nous disons toujours que dans le portefeuille d’actions à long terme, la diversification du marché espagnol a un rôle évident. Cette année, encore une fois, cela a été confirmé, non seulement parce qu’il a une constitution différente des autres, mais aussi parce que les sociétés cotées de haute qualité affichent une forte croissance grâce à des liens étroits avec l’économie espagnole. Celles qui opèrent sur un plus grand nombre de marchés nationaux).” Selon lui, “ces vents favorables devraient se poursuivre au moins jusqu’en 2026. Nous devons souligner que nous avons des leaders dans de nombreux secteurs, des grandes aux petites divisions. Tout cela, soutenu par une croissance des bénéfices qui garantit la confiance dans ce leadership et cette stratégie, contribue à une plus grande sécurité dans les projections à long terme”.
Parmi les tendances observées pour les mois à venir dans Intermoney Values figurent « l’augmentation des dépenses de défense ; Viscofan est également l’une des sociétés Ibex à forte visibilité pour Intermoney, en raison de sa « croissance avec bénéfices », comme Sacyr, « qui a un modèle discount réussi » ; Solaria, « bénéficiant de l’extension de la batterie », et Colonial, Acciona, Ferrovial, Amadeus et Ena.
Divacons Alphavalue reconnaît que “les perspectives sont encourageantes” pour le marché boursier espagnol, même si elle considère que le niveau de valorisation est élevé. “S’attendre à un rendement supérieur à 10 % d’ici 2026 serait une surprise absolue. Cependant, si l’on considère le premier semestre, les perspectives semblent relativement claires. Mais quelque chose va certainement émerger”, a noté la société.
Dans le même temps, le directeur des investissements d’Atl Capital, Ignacio Cantos, a déclaré que « la bourse espagnole a besoin des banques, et vice versa. La situation est pire que celle de l’Europe depuis huit à dix ans et il est maintenant temps d’arrêter cette tendance.
Barclays continue de voir une « justification stratégique convaincante » pour investir en Espagne, étant donné le potentiel d’une plus forte croissance du PIB, une amélioration de sa situation financière et une combinaison positive d’avantages et de valorisations par rapport au reste de l’Europe. L’entité britannique reconnaît que “les banques sont essentielles à la hausse de l’indice”, mais observe “de plus grandes opportunités”. “La solide performance des actions espagnoles au cours des deux dernières années a été largement tirée par les bénéfices, ce qui signifie que les prix ne se sont pas appréciés de manière significative.” Ses entreprises préférées sont Fluidra, Grifols, Endesa, Redia, BBVA et Repsol.
Bankinter est le plus optimiste et considère qu’Ibex dépassera les 19 000 en 2026 soutenu par ses titres favoris Santander, CaixaBank, Iberdrola, Endesa et Inditex. De même, il prévoit « un cycle économique large et une augmentation des bénéfices des entreprises », sans exclure des épisodes de volatilité.
Pour sa part, Manuel Pinto de XTB, “a choisi Inditex comme la meilleure valeur d’Ibex pour 2026”. Il a souligné les résultats du dernier trimestre, qui ont été “spectaculaires, principalement en raison d’une croissance des revenus supérieure à la demande, ainsi que des coûts et de la baisse des prix des matières premières clés comme le coton”.
Puig et Dia complètent la sélection de Pinto pour l’entraînement. Quant à Puig, il a noté que les gammes de parfums commencent à s’améliorer et que « le luxe ambitieux connaît une certaine reprise, ce qui devrait profiter au secteur ; cependant, il continue de s’échanger à un multiple EV/EBIT de 12,2 fois malgré sa qualité ». Le potentiel de Dia est dû au fait qu'”elle a su optimiser son réseau de magasins pour devenir l’un des leaders de la proximité en Espagne, où elle combine ses propres produits et ceux de grandes marques. Ce modèle économique est essentiel à une époque où la disponibilité pour le consommateur est importante”, souligne l’expert.
