Cellnex a tenté ce mardi d’enrayer la chute du titre générée par la présentation de ses résultats trimestriels jeudi dernier. La tour a augmenté de 0,08% et a terminé une baisse de deux jours au cours de laquelle elle a été pénalisée de 5% par les doutes du marché sur le processus actuel de concentration dans le secteur des télécommunications en Europe et son rôle dans l’adoption de son plan de rémunération des investisseurs pour 2026.
La société a annoncé qu’elle distribuerait aux actionnaires 1 milliard d’euros à partir des comptes de l’année prochaine, répartis à parts égales entre dividendes et rachats, ce qui implique une rémunération de 5,4% sur les 12 prochains mois. 800 millions de plus que l’avance de janvier dernier, lorsqu’elle avait annoncé qu’elle se lancerait pleinement dans les rachats, dans le but de les intensifier ultérieurement. Dans un rapport intitulé “La clé du troisième trimestre: quand le bien ne suffit pas”, les analystes d’UBS estiment que ces plans de rémunération sont à l’origine de la baisse de la bourse enregistrée vendredi et lundi: ils estiment que le dividende déclaré “pourrait être décevant” et est considéré comme “un point d’ancrage de valorisation”.
Ainsi, ils se demandent si un dividende plus élevé aurait « apporté plus de soutien au titre en termes à la fois de rendement tangible et de point d’entrée sous-jacent pour une nouvelle classe d’investisseurs », y compris les fonds spécialisés dans le secteur immobilier. La banque suisse a commenté que “l’absence de nouvelles vraiment positives, y compris de messages sur les dividendes prévus pour l’année prochaine, pourrait inciter les investisseurs à vendre ou à vendre à découvert”, au moment où elle considère que Celnex “sera perdant face à d’éventuelles fusions ou acquisitions” dans le secteur. Certaines sont déjà visibles en France, premier marché de Cellnex, où un consortium de concurrents a déposé une offre sur SFR.
Les experts de Citi ont souligné que même si la direction de Cellnex “a souligné l’impact limité des fusions et acquisitions potentielles”, “l’accent à court terme reste mis sur la consolidation des opérateurs de réseaux mobiles”, à un moment où les bonnes performances de l’entreprise ne se reflètent pas dans l’évolution du titre et “créent de la frustration” parmi les investisseurs.
L’entreprise de tours a annoncé en octobre la vente de son activité de centres de données en France, Towerlink France, à Vauban Infra Fibre (VIF) pour 391 millions d’euros et étudie des offres pour son activité en Suisse, qui seraient inférieures aux objectifs fixés par l’entreprise. “Nous estimons que Cellnex se trouve actuellement dans une situation où de nouveaux investissements ne peuvent pas faire de différence significative sur l’évolution de ses actions, et les investisseurs à long terme apprécient l’exposition au marché suisse malgré sa faible croissance”, a-t-on noté chez UBS. La banque suisse a ajouté que les faibles valorisations données pour l’actif sont “symptomatiques de la tendance générale à la baisse des multiples dans le secteur des tours de télécommunications”.
Chez Deutsche Bank, on estime que le début d’un dividende commun sera un catalyseur positif pour l’entreprise, après le troisième trimestre, elle a annoncé un EBITDA supérieur aux attentes et a réitéré ses prévisions, même si son chiffre d’affaires a été légèrement inférieur aux attentes. Parmi les sociétés restées neutres à l’égard de l’entreprise, on retrouve Goldman Sachs, qui a confirmé dans un rapport publié en septembre que “il est peu probable que l’intégration du secteur mobile modifie de manière significative le potentiel de croissance ou de rentabilité” de sociétés de tours telles que Cellnex ou INWIT.
A l’heure où le bouquetin renoue avec ses plus hauts historiques dans le feu de la fin de la paralysie du gouvernement américain et progresse de plus de 40% sur l’année, Celnex se retrouve en queue de peloton en matière de rentabilité. Jusqu’à présent, en 2025, Tower a perdu 14 %, dépassé seulement par la perte de 18 % de Puig. Chez Etoro, ils soulignent une situation selon laquelle à partir de 2022, l’entreprise est plongée dans une nette tendance à la baisse, ce qui pourrait la faire chuter à 20 euros par action. En revanche, “seule une reprise durable au-dessus de 30 euros donnerait des signes d’un véritable tournant” des prix.
Malgré la forte baisse du marché boursier, les experts continuent d’afficher leur soutien à Cellnex, même si des sociétés comme JP Morgan insistent sur le fait qu’elle contrôle sa croissance. 75,8% des cabinets d’analyse maintiennent une recommandation d’achat sur le cours et deux seulement considèrent qu’il est temps de vendre leurs titres. Et bien que la valeur cible consensuelle de l’entreprise soit bien supérieure à sa valeur (40,6 euros par action), les deux maisons qui suivent la norme ont réduit leurs valorisations après avoir présenté leurs comptes : Alantra l’a réduite de 11,2% à 38 euros par action – en maintenant sa recommandation d’achat – et BNP, de 525% et 55%. Sa suggestion de sous-performance du marché reste intacte.
